日水コン(261A)のIPOがスタンダード市場に新規上場承認されたのでご紹介したいと思います。野村ホールディングス子会社の売出し案件になります。


主幹事は野村證券が務め公開株数5,245,300株、オーバーアロットメント786,700株です。上場規模は想定発行価格1,430円から計算すると約86.3億円になります。


日水コンが上場承認
※日水コン公式サイト引用


野村キャピタル・パートナーズの100%売出し案件になります。しかも上場規模が大きいため懸念されます。


このパターンで公開価格割れしたら笑い物だと思うので「公開価格前後の初値かも?」と考えています。業績に魅力はありません。


社会インフラ整備の技術的なコンサルティングを行っている企業になり海外でも活動しています。


国の政策策定支援業務にも携わり、国の制度を熟知しているため地方自治体の方々からも継続的に発注をいただいているそうです。官公庁案件も得意のようです。


日水コン(261A)IPOの上場基本データと引受幹事について調べました

項目上場基本データ
上場日10月16日~10月22日
市場スタンダード市場
業種サービス業
事業内容上下水道を中心とした水に関する建設コンサルティング
ブックビルディング9月27日~10月09日
想定価格1,430円
仮条件1,320円~1,430円
売出価格10月04日~10月10日
初値結果
企業情報https://www.nissuicon.co.jp/
監査人PwC Japan有限責任監査法人


項目株数データ
公募株数0株
売出株数5,245,300株
公開株数(合計)5,245,300株
オーバーアロットメント786,700株
上場時発行済み株数11,866,000株
想定ベースの時価総額約169.7億円
幹事団野村證券(主幹事)
岡三証券
委託見込岡三オンライン


日水コン(261A)の事業内容と上場に伴う評判を考察してみました

想定発行価格1,430円を基に吸収金額を算出すると約75.0億円となり、オーバーアロットメントを含めると約86.3億円規模の上場となります。


日水コングループは上下水道等のライフライン、河川・砂防等の防災関連等の「社会インフラ」の整備において、主に官公庁などの公的機関から発注を受け、調査・設計等に関わる技術的なコンサルティングを行っています。


具体的には、水道部門や下水道部門における調査・計画や設計・工事監理等のほか、河川部門、環境部門、建築部門、機電部門等の事業部門を抱え業務を行います。


海外案件においてもJICA(独立行政法人国際協力機構)もしくは円借款などを通じて東南アジア、インド、アフリカなどの各国政府機関などからの受注実績があるそうです。


日水コンの業績
※有価証券届出書引用


日水コンの強みは、中央官庁や地方自治体との信頼関係と実績があることです。


また、幅広い案件へ対応できる総合力と豊富な人材、先進的な課題へ対応するための技術力となっています。


日水コンの事業内容
※有価証券届出書引用


近年では、官から民への流れが加速しておりPPP等の手段の活用にも取り組んでいます。


国内においては、自治体の事業運営の支援拡大や民間の事業会社内での同社の役割も拡大しているそうです。


日水コンの販売実績と取引先
※有価証券届出書引用


日水コン(261A)の株主状況とロックアップについて調べました

会社設立は1959年5月25日、東京都新宿区西新宿六丁目22番1号に本社を構えます。社長は間山一典氏(1959年8月08日生まれ65歳)、株式保有率は0.20%(24,800株)です。※2024年9月09日調べ


従業員数660人で臨時雇用者286人、平均年齢41.5歳、平均勤続年数13.8年、平均年間給与8,271,081円です。連結従業員数は723人で臨時雇用者は306人です。


連結のセグメントは建設コンサルティング事業の単一セグメントになります。


氏名又は名称所有株式数(株)所有株式数割合(%)ロック
野村キャピタル・パートナーズ第一号投資事業有限責任組合6,032,000株49.65%
株式会社クボタ2,370,000株19.51%
一般財団法人水・地域イノベーション財団1,820,000株14.98%
伊藤忠商事株式会社1,000,000株8.23%
四戸 泉300,000株2.47%
北村 昌之100,000株0.82%
佐久間 麻弥80,000株0.66%
※株主上位7名の状況、△表示は新株予約権を表します


上位株主には180日間のロックアップが付与されています。ロックアップ解除倍率の記載は目論見にありません。


上場前の第三者割当等による新株予約権の割当を受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。


親引けは以下のようになっています。合計で17億9,500万になります。


【親引け】
  • 株式会社栗本鐵工所に取得金額1,100,000千円を上限として要請を行う予定
  • 石垣メンテナンス株式会社に取得金額500,000千円を上限として要請を行う予定
  • ヒノデホールディングス株式会社に取得金額100,000千円を上限として要請を行う予定
  • 管清工業株式会社に取得金額50,000千円を上限として要請を行う予定
  • 日水コン従業員持株会に取得金額45,000千円を上限として要請を行う予定


日水コン(261A)IPOの初値予想と幹事引受け株数をチェックしました

大手初値予想は仮条件発表後に掲載を予定しています。しばらくお待ちください。


最新業績予想の他、仮条件発表後のPERやPBRなども後日追記します。


【独自初値予想】
  • 第一弾1,350円~1,600円
※配当利回り次第だと思います


仮条件が1,320円~1,430円に決定し上場による吸収金額は最大で約86.3億円、時価総額は約169.7億円になります。


野村系ファンドの出口案件なので野村證券がどうにかしてくれそうな気もしますが、あからさまな事は出来ないでしょう。そのため公開価格割れも視野に入れておいたほうがよさそうです。


水道水はインフラとして優先度が高いため今後も業績の安定が期待できるものの上場規模が大きく不安しかありません。


ただ配当には魅力があり高くなっています。PER的には競合に比べ2割程度ディスカウントされているようです。悪くない水準と思いますが売り圧力が高ければ簡単に割れそうです。


大手初値予想1,300円~1,450円
修正値1,300円~1,450円(変化なし)

※注目度A


業績を確認すると2024年12月期の連結予想を確認することができました。売上231.51億円となり前期比5.79%増、経常利益20.36億円となり前期比24.22%増となります。


四半期利益は13.72億円となり前期比24.39%増を予想しています。


公開価格が1,430円決定の場合の指標はEPS115.63からPER12.37倍、BPS1,178.77からPBR1.21倍になります。配当金は58円予想なので配当利回り4.06%になります。


地合いも悪いため積極的に抽選に参加する方は少ないと思います。私は不参加予定です!


kimukimu

業績規模は大きめですがファンド売出案件はパスしておいたほうが無難でしょう。某紙によれば1,800円程度の力はあるようですけどね。



幹事名割当株数引受割合
野村證券(主幹事)4,720,800株90.00%
岡三証券524,500株10.00%


当選を狙うなら野村證券から申込んでおきましょう。岡三証券は独立引受幹事会社になっています。


IPO抽選に参加するか?と聞かれればかなり微妙です。配当利回りが高ければ参加する程度になりそうです。


kimukimu

公開株数が多いためネット口座から申込んでも当選確率は高いと思います。店頭組は営業の電話が掛かってきそうですね!



クラファンで新形態の事業者が登場しました。その名前はLIFULL(ライフル)です。


実は東証プライム市場に上場するLIFULL(2120)の100%子会社が運営する不動産クラウドファンディングになります。プラットフォームを提供する企業なので新味があります。


期間限定になりますが口座開設だけでAmazonギフトカード1,000円分が貰えます。投資したら最大6,000円分となっています。詳しい内容は下記記事でまとめています。




類似企業のPERやPBRを調べました

類似企業とPERやPBRは仮条件発表後に記載したいと思います。


類似企業PER
PBR
NJS(2325)PER15.86倍PBR1.25倍
FCホールディングス(6542)PER6.66倍PBR0.75倍
建設技術研究所(9621)PER9.37倍PBR1.09倍
※2024年9月29日の株価基準

ストックオプションの株数や発行価格を調べました

ストックオプション行使期間株式の数発行価格
2026年3月23日~2034年3月03日282,300株1,050円


ストックオプション(新株予約権)で行使期限を迎える株数はありません。


発行済株式総数11,866,000株に対する新株予約権の割合は2.38%に相当します。新株予約権による潜在株式数は282,300株です。


日水コン(261A)IPOの評価と申し込みスタンス!まとめ

日水コンのIPOは参加したいとは思っていません。上記でも書きましたが配当利回り次第です。


日水コンIPOのまとめ
※日水コン公式サイト引用


老舗企業でスタンダード市場への上場、しかも野村系企業の組成したファンド持ち分が多いです。


野村證券案件なので大丈夫では?とも考えられますが不安なIPOはスルーでもいいと思います。そんなに儲かるようなIPOではなさそうですからね。


しかも日程もはっきりしないためブックビルディングに参加しにくい状況です。


業績は今後も横ばいながら期待できそうです。競合については激しい競争を行っているそうです。


kimukimu

高度経済成長期に布設された水道管路の老朽化などが深刻化しているため直近で受注が減るようなことはない気がしています!



凄いタイアップが出ました。Funds(ファンズ)に口座開設するだけで2,500円分の特典を貰うことができます。


30万円投資したらさらに3,000円分のアマギフが追加され合計5,500円分になります。口座開設費用などは無料です。


詳しい内容は下記記事で確認をお願い致します。公式サイトでは既存キャンペーンの表記がありません。


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