「IPO承認」S&J(エスアンドジェイ)[5599]の上場データと初値予想を考察！マクニカHDが親会社

S&J(エスアンドジェイ)[5599]のIPOがグロース市場に新規上場承認されたのでご紹介したいと思います。微妙なサイズのIPOばかりなので公募組は躊躇しそうです。


主幹事は東海東京証券が務め公開株数1,590,000株、オーバーアロットメント238,500株です。上場規模は想定発行価格1,320円から計算すると約24.1億円になります。



※S&J公式サイト引用


同社はセキュリティサービスとしてコンサルティングサービスとSOCサービスを提供しています。


日本国内で開発したシステムを使用し「やりすぎず、不足しない、変化に合わせた最適なサービス」を提供していくことを目指し、顧客ごとの環境や状況にあわせた必要なサービスを提供しています。


親会社がプライム上場のマクニカホールディングス(3132)になり独立系の半導体商社です。関連企業の株式会社マクニカが筆頭株主となります。


IPO的にはセキュリティ関連として期待ができそうです。主幹事が中堅なのは心配ですけどね。

S&J[5599]IPOの上場基本データと引受幹事について調べました

項目	上場基本データ
上場日	12月15日
市場	グロース市場
業種	情報・通信業
事業内容	コンサルティングサービスとセキュリティ監視・運用サービスであるSOCサービスを提供するサイバーセキュリティ事業
ブックビルディング	11月29日～12月05日
想定価格	1,320円
仮条件	1,200円～1,320円
公開価格	1,320円
初値結果	1,289円(騰落率-2.35％)
企業情報	https://www.sandj.co.jp/
監査人	仰星監査法人
手取金の使途	人材に対する投資 マーケティング及びブランディングに係る広告宣伝費 オフィス移転に関する設備資金及び差入保証金

項目	株数データ
公募株数	480,000株
売出株数	1,110,000株
公開株数(合計)	1,590,000株
オーバーアロットメント	238,500株
上場時発行済み株数	5,460,000株 ※公募分を含む
想定ベースの時価総額	約72.1億円
幹事団	東海東京証券(主幹事) SMBC日興証券 楽天証券 マネックス証券 松井証券 岡三証券 丸三証券 あかつき証券 極東証券 東洋証券 むさし証券
委託見込	岡三オンライン DMM.com証券

S&J[5599]の事業内容と上場に伴う評判を考察してみました

想定発行価格1,320円を基に吸収金額を算出すると約21.0億円となり、オーバーアロットメントを含めると約24.1億円規模の上場となります。


同社はCSIRTやSOCを運営する大企業及び中堅企業以上の顧客に対し、情報システムへのセキュリティアドバイザー活動やサイバーセキュリティ事故対応を行います。


また、それらの知見を活かしたセキュリティ監視・運用サービスを企業等に提供しています。


同社のセキュリティ監視・運用サービスの特徴は、疑わしい事象の検知状況を通知するだけではなく具体的な対処やアドバイスを実施していることだそうです。


セキュリティアドバイザーとして顧客企業のセキュリティ環境を把握していることに加え、サイバーセキュリティ事故対応で培った経験や対処能力を獲得してきた強みがあるそうです。



※有価証券届出書引用


また、大企業及び中堅企業へのサービス提供で得た知見やニーズを活かして自社製品を開発しています。


セキュリティ製品の多くは海外製であり高価であることから、国産のリーズナブルな価格帯での製品開発により中小企業を中心とした多数の顧客サービスを提供しています。


サービス提供においては同社が顧客企業に販売するほか、SIer等を販売代理店としています。


多様な販売代理店と契約を締結し、それぞれの属性や販売先に応じたサービスを提供することにより販売先の拡大を図っているそうです。


直近の業績はある程度ボリュームがあるようです!!



※有価証券届出書引用


同社サービスの多くを占めるセキュリティアドバイザーやセキュリティ監視・運用サービスは、年間契約を基本としたストック型売上となっています。


この安定的な収益を基盤とした顧客企業との長期的な関係性を構築することにより、高い継続率を維持しています。


SOCアウトソーシングでは独自開発のSIEMであるSOC Engineをサービス提供することにより、顧客の情報システム全体を監視・運用します。他社製品運用にも対応するそうです。


また、独自開発のクラウド型EDRであるKeepEye®による監視サービスの提供、他社のEDR製品を利用した監視・運用サービスの提供も行います。



※有価証券届出書引用

S&J[5599]の株主状況とロックアップについて調べました

会社設立は2008年11月07日 、東京都港区西新橋二丁目4番12号西新橋PR-EXに本社を構えます。社長は三輪信雄氏(1961年10月28日生まれ)、株式保有率は24.75％(1,350,000株)です。※親族の資産管理会社が所有する株式数等は除く


従業員数57人で臨時雇用者18人、平均年齢41.1歳、平均勤続年数2.5年、平均年間給与7,502,139円です。


セグメントはサイバーセキュリティ事業の単一セグメントになります。

氏名又は名称	所有株式数(株)	所有株式数割合(％)	ロック
株式会社マクニカ	2,500,000株	45.83％	○
三輪 信雄	1,350,000株	24.75％	○
株式会社BNP	600,000株	11.00％	○
マクニカ・インベストメント・パートナーズ	370,000株	6.78％	×
石川 剛	280,000株	5.13％	○
上原 孝之	50,000株	0.92％	△
經田 洋平	50,000株	0.92％	△

※株主上位7名の状況、△表示は新株予約権を表します


上位株主には180日間(2024年6月11日まで)のロックアップが付与されています。ロックアップ解除倍率の記載は目論見にありません。


新株予約権者の上原孝之氏、經田洋平氏、半澤幸一氏もロックアップ対象になります。マクニカ・インベストメント・パートナーズ保有分は売出株で全て処分予定となっています。


上場前の第三者割当等による新株予約権の割当を受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。


親引けはありません。

S&J[5599]IPOの初値予想と幹事引受け株数をチェックしました

大手初値予想は仮条件発表後に掲載を予定しています。しばらくお待ちください。最新業績予想の他、仮条件発表後のPERやPBRなども後日追記します。


仮条件が1,200円～1,320円に決定し吸収金額は約24.1億円、時価総額は約72.1億円になります。


サイバーセキュリティー関係ということで初値期待はあるもののイマイチ人気があるようには思えません。過去には経営危機に陥ったこともある企業ですからね。


結局は同社系列企業への売上により、業績水準を上げて、見た目の良い財務状況をつくり上場させる感じですよね。


上場後は自社製品と他社製品で収益が伸びると考えられているようです。某社では高い成長性が期待できると観測されています。この辺りを考慮すると公開価格を超えてくるのかもしれません。


ただ上場規模が大きめなので初値パフォーマンスは低いようです。公開価格割れはなさそうですが少し慎重に申込みをしたほうがよさそうです！




業績を確認すると2024年3月期の単独予想を確認することができました。売上16.04億円となり前期比25.21％増、経常利益3.23億円となり前期比0.62％増となります。


四半期利益は2.10億円となり前期比0％を予想しています。前期比の営業利益が7.55％なので悪くはないのかもしれません。


公開価格が1,320円決定の場合の指標はEPS41.09からPER32.12倍、BPS281.58からPBR4.69倍になります。配当や株主優待の設定は現時点でありません。


セキュリティー関連銘柄のPERは10倍～50倍となっているため、どのあたりが適正値なのかわかりにくいと思います。


また新味がないため上値追いは難しいと考えています。魁力屋(5891)と同日上場のため資金分散の懸念もありますからね。個人的には1単元の当選を狙って申込んでみようと考えています。

幹事名	割当株数	引受割合
東海東京証券(主幹事)	1,351,400株	84.99％
SMBC日興証券	103,400株	6.50％
楽天証券	15,900株	1.00％
マネックス証券	15,900株	1.00％
松井証券	15,900株	1.00％
岡三証券	15,900株	1.00％
丸三証券	15,900株	1.00％
あかつき証券	15,900株	1.00％
極東証券	15,900株	1.00％
東洋証券	15,900株	1.00％
むさし証券	8,000株	0.50％

東海東京証券が主幹事のため詳しく内容を調べたいと思います。


マクニカホールディングス(3132)が親会社なので不安はありませんが、基本的に親子上場はIPOで嫌われています。最近はその傾向が変わってきていますけどね。




また、クラウドファンディングに興味があればAGクラウドファンディングさんにタイアップ特典を付けて頂いたのでよかったらご利用ください。


業績が伸びているアイフル(8515)の子会社になります。貸金業なので子会社のデフォルトなどは許されないと考えています。


口座開設ベースで2,000円分の特典が貰えます。詳しくは下記記事にまとめています。




利回り重視ならLEVECHY(レベチー)がお勧めです。利回り10％のファンドが登場し話題となっています！


キャンペーンはありませんが、倒産隔離や信託保全など投資家保護につながるスキームが用意されています。他のクラファン企業よりもレベルが少し高いかも？それがコンセプトになっていますからね。


こちらも詳しくまとめました。SPCスキームとなっています！

類似企業のPERやPBRを調べました

類似企業とPERやPBRは仮条件発表後に記載したいと思います。

類似企業	PER	PBR
セキュアヴェイル(3042)	PER9.72倍	PBR2.10倍
FFRIセキュリティ(3692)	PER50.51倍	PBR5.64倍
サイバーセキュリティクラウド(4493)	PER49.88倍	PBR12.55倍

※2023年11月29日の株価基準

ストックオプションの株数や発行価格を調べました

ストックオプション行使期間	株式の数	発行価格
2025年3月25日～2033年3月21日	474,800株	400円

上場時に行使期限を迎えるストックオプション(新株予約権)はありません。


発行済株式総数4,980,000株に対する新株予約権の割合は9.5％に相当します。新株予約権による潜在株式数は474,800株です。

S&J[5599]IPOの評価と申し込みスタンス！まとめ

S&J(エスアンドジェイ)のIPOは状況を確認してからBBの判断をしたいと思います。



※S&J公式サイト引用


最近のIPOって無理やり上場規模を大きくしていますよね？と感じます。初値パフォーマンスよりも政府主導に沿った感じでしょうか。


大手情報でもそのようなレポートが出ていましたからね。この状況が続いてもさほど政府の関心はないと思いますが公募組はたまりませんよね。


S&Jの親会社がしっかりしているため借入金が無く財務体質は良い銘柄です。ただ上場規模が少し大きいだけで直近のIPOは割れるので問題だと思います。


サイバーセキュリティ事業のコンサルやSOCサービスで注目され資金が入ることを期待したいと思います。直近IPOが芳しくないので主幹事の不安がどうしてもあります。


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